A análise a seguir baseia-se na estrutura obrigatória, priorizando indicadores relevantes para o setor de Atacarejo, cobrindo o período de 1T2024 a 3T2025.
Os 12 indicadores selecionados para a análise do Assaí (ASAI3) focam em eficiência operacional, crescimento e saúde financeira, essenciais para o segmento de Cash & Carry [Prompt de Definição de Estrutura de Relatório]:
Este indicador mede a eficiência operacional central do Assaí antes de despesas financeiras, impostos e dos efeitos do IFRS16/CPC 06 (R2). Para o atacarejo, a evolução dessa margem é crucial, refletindo o sucesso da maturação das novas lojas e a disciplina na gestão de despesas.
| 1T2024 | 2T2024 | 3T2024 | 4T2024 | 1T2025 | 2T2025 | 3T2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 5,2% | 5,4% | 5,5% | 6,4% | 5,5% | 5,7% | 5,7% |
Fontes:
No 3T2025, a Margem EBITDA Ajustado Pré-IFRS16 atingiu 5,7%. Este patamar representa um avanço de 0,2 ponto percentual (p.p.) em relação ao 3T2024 (5,5%). Esse desempenho é impulsionado pela maturação das lojas e pela disciplina no controle de despesas, cujo crescimento nominal foi abaixo da inflação acumulada no período (IPCA: 5,2%). O resultado de 5,7% está em linha com o 2T2025 e reflete o aumento da Margem Bruta para 16,7% no 3T2025.
A Receita Líquida é o principal indicador de crescimento de vendas, descontando impostos. A expansão é impulsionada pela maturação das lojas convertidas e pelo aumento do fluxo de clientes. O modelo de atacarejo (Cash & Carry) tem demonstrado resiliência, mesmo em cenários de consumo restrito.
| 1T2024 | 2T2024 | 3T2024 | 4T2024 | 1T2025 | 2T2025 | 3T2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 17.222 | 17.871 | 18.563 | 20.163 | 18.552 | 19.002 | 18.956 |
Fontes:
A Receita Líquida (Pré-IFRS16) no 3T2025 totalizou R$ 18.956 milhões. Isso representa um crescimento de 2,1% em relação ao 3T2024 (R$ 18.563 milhões). O faturamento reflete o cenário de consumo restrito, mas foi suportado pelo desempenho das 8 lojas inauguradas nos últimos 12 meses (+2,6%) e pelo avanço de 1,4% no fluxo de clientes. As vendas ‘mesmas lojas’ (LFL) cresceram +5,2% em Outubro/2025 (vs. Outubro/2024).
A Margem Líquida (Pré-IFRS16) indica a porcentagem de lucro que a empresa retém após todas as despesas e impostos, excluindo o IFRS16. No varejo, essa métrica é sensível às despesas financeiras, especialmente em um cenário de taxas de juros elevadas.
| 1T2024 | 2T2024 | 3T2024 | 4T2024 | 1T2025 | 2T2025 | 3T2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 0,5% | 0,9% | 1,1% | 2,4% | 0,6% | 1,4% | 1,0% |
Fontes:
No 3T2025, a Margem Líquida Pré-IFRS16 foi de 1,0%. O lucro líquido foi suportado pela eficiência operacional, mesmo diante dos juros elevados. No trimestre, foram reconhecidos créditos fiscais de R$ 35 milhões. Excluindo esses créditos, a margem líquida Pré-IFRS16 ajustada para comparabilidade foi de 0,9%. O Resultado Financeiro Líquido pressionou o resultado, totalizando R$ (604) milhões, uma alta de 23,3% em relação ao 3T2024 (R$ -490 milhões).
A Margem Bruta é crucial para avaliar a eficácia da estratégia de preços e compras da Companhia. A expansão dessa margem é frequentemente ligada à maturação das lojas convertidas e à ampliação de serviços, como açougues e padarias.
| 1T2024 | 2T2024 | 3T2024 | 4T2024 | 1T2025 | 2T2025 | 3T2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 16,2% | 16,5% | 16,4% | 17,1% | 16,5% | 16,7% | 16,7% |
Fontes: (Nota: O valor de 4T2024 foi calculado a partir dos dados anuais e trimestrais divulgados.)
A Margem Bruta Pré-IFRS16 no 3T2025 alcançou 16,7%, representando uma expansão de 0,34 p.p. em relação ao 3T2024 (16,4%). Essa evolução é atribuída à maturação das lojas e à ampliação dos serviços oferecidos. No acumulado de 9M25, a margem bruta foi de 16,6%, mostrando um crescimento de 0,27 p.p. versus 9M24.
O índice de Alavancagem é vital para medir a saúde financeira e a capacidade de pagamento da dívida da Companhia, incluindo o impacto dos recebíveis descontados. A redução desse índice é uma meta estratégica, suportada pela geração de caixa e menor CAPEX.
| 1T2024 | 2T2024 | 3T2024 | 4T2024 | 1T2025 | 2T2025 | 3T2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 3,75x | 3,65x | 3,52x | 3,04x | 3,15x | 3,17x | 3,03x |
Fontes:
O índice de alavancagem (Dívida Líquida + Recebíveis Descontados / EBITDA LTM) no 3T2025 alcançou 3,03x, o menor patamar desde 2021. Isso representa uma redução de 0,49x em comparação ao 3T2024 (3,52x). A melhoria deve-se à redução contínua da dívida líquida (R$ 909 milhões de redução vs. 3T24) e ao crescimento de R$ 473 milhões no EBITDA LTM. A Companhia mantém a projeção de atingir aproximadamente 2,6x ao final de 2025.
O Ciclo de Caixa, em dias de Custo das Mercadorias Vendidas (CMV), mede a eficiência na gestão de capital de giro (estoques, recebíveis e fornecedores). A estabilidade ou melhoria reflete a disciplina na gestão do alto volume de transações do atacarejo.
| 1T2024 | 2T2024 | 3T2024 | 4T2024 | 1T2025 | 2T2025 | 3T2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 4,6 | 5,0 | 4,9 | N/D | 3,7 | 7,7 | 5,9 |
Fontes:
No 3T2025, o Ciclo de Caixa foi de 5,9 dias. Houve uma melhora na eficiência da gestão de capital de giro de aproximadamente 2 dias em comparação com o 2T2025 (7,7 dias), quando o ciclo foi mais alongado. A melhora reflete a estabilização da estrutura de giro após flutuações sazonais, como a preparação para a Campanha de Aniversário Assaí 50 anos no 3T2024, que havia mantido o ciclo em 4,9 dias.
A Geração de Caixa Livre (GCL) LTM mede o caixa remanescente após investimentos em capital de giro e CAPEX. A transição para um GCL positivo indica a conclusão de grandes ciclos de investimento (como as conversões) e o foco na desalavancagem.
| 1T2024 | 2T2024 | 3T2024 | 4T2024 | 1T2025 | 2T2025 | 3T2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| (879) | (852) | (1.103) | (397) | 1.627 | 2.685 | 3.099 |
Fontes:
A Geração de Caixa Livre (LTM) no 3T2025 atingiu R$ 3.099 milhões. Este valor é significativamente positivo, revertendo o consumo de caixa de R$ (1.103) milhões no 3T2024. O desempenho recorde foi impulsionado pelo crescimento do EBITDA (R$ 4.410 milhões LTM) e pela redução no ritmo de expansão (menor CAPEX), refletindo a disciplina financeira após a conclusão do projeto de aquisição de hipermercados.
Os Investimentos Brutos (CAPEX) representam os gastos da Companhia em expansão (novas lojas, terrenos) e manutenção/serviços. A redução planejada do CAPEX é uma parte central da estratégia de desalavancagem da Companhia.
| 1T2024 | 2T2024 | 3T2024 | 4T2024 | 1T2025 | 2T2025 | 3T2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 231 | 320 | 349 (Calc.) | 569 | 79 | 162 | 222 |
Fontes: (Nota: O valor de 3T2024 de R$ 349 milhões é calculado a partir do Fluxo de Caixa Acumulado 9M24 de R$ 1.201M menos 1S24 de R$ 852M. O valor de 4T2024 é explicitamente R$ 569 milhões.)
Os Investimentos Brutos no 3T2025 totalizaram R$ 222 milhões. Este valor, juntamente com o acumulado de 9M25 (R$ 463 milhões), demonstra a queda no ritmo de investimentos em relação a 2024, alinhada à estratégia de disciplina financeira e desalavancagem. A Companhia mantém a projeção de investimentos entre R$ 1,0 a R$ 1,2 bilhão para todo o exercício de 2025.
O número total de lojas reflete a escala da Companhia e o avanço de seu plano de expansão, que incluiu o projeto de conversão de hipermercados, levando o Assaí a superar a marca de 300 lojas em operação.
| 1T2024 | 2T2024 | 3T2024 | 4T2024 | 1T2025 | 2T2025 | 3T2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 292 | 293 | 297 | 302 | 302 | 302 | 304 |
Fontes:
Ao final do 3T2025, o Assaí operava um total de 304 lojas. No trimestre, foram inauguradas 2 novas lojas, ambas no estado de São Paulo. O número de lojas ativas (304) é superior ao final de 2024 (302). A Companhia planeja inaugurar cerca de 10 lojas até o final de 2025, conforme o planejamento estratégico.
Este indicador representa a liquidez imediata da Companhia. A gestão do caixa é otimizada para neutralizar parcialmente o risco de flutuações nas taxas de juros, já que o saldo é indexado ao CDI.
| 1T2024 | 2T2024 | 3T2024 | 4T2024 | 1T2025 | 2T2025 | 3T2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 4.538 | 5.104 | 4.032 | 5.628 | 4.459 | 4.459 | 4.456 |
Fontes:
O saldo de Caixa e Equivalentes de Caixa no 3T2025 foi de R$ 4.456 milhões. Este valor é estável em relação ao 2T2025 (R$ 4.459 milhões). A disponibilidade total de caixa, que inclui os recebíveis não descontados, totalizou R$ 6,0 bilhões no 3T2025, um crescimento de 2,4% em relação ao 3T2024. O caixa médio aplicado atingiu R$ 1,523 bilhão no 3T2025.
O Lucro Básico por Ação (LPA), na visão Pós-IFRS16, mede o lucro líquido por ação ordinária em circulação. Este é um indicador direto de rentabilidade para os acionistas, sendo sensível a ajustes contábeis (como créditos fiscais).
| 1T2024 | 2T2024 | 3T2024 | 4T2024 | 1T2025 | 2T2025 | 3T2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 0,044 | 0,091 | 0,115 | 0,318 | 0,086 | 0,162 | 0,112 |
Cálculo baseado em Lucro Líquido Pós-IFRS16 trimestral e Número de Ações Ordinárias.
O Lucro Básico por Ação (Pós-IFRS16) no 3T2025 foi de aproximadamente R$ 0,112 por ação. O lucro líquido Pós-IFRS16 do período foi de R$ 152 milhões. É importante notar que o lucro líquido foi impactado no trimestre pelo reconhecimento de créditos fiscais de R$ 35 milhões. O LPA demonstra que a margem operacional consistente (EBITDA Pré-IFRS16 de 5,7%) está ajudando a suportar o resultado final, mitigando parcialmente os encargos financeiros líquidos elevados (R$ -604 milhões no 3T25).
A Dívida Bruta Circulante (vencimentos de curto prazo) é um indicador chave de gestão de liquidez e risco de refinanciamento. Sua redução, através de captações de longo prazo e pré-pagamentos, melhora o perfil de endividamento da Companhia.
| 1T2024 | 2T2024 | 3T2024 | 4T2024 | 1T2025 | 2T2025 | 3T2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 5.397 | 6.362 | 4.788 | 1.613 | 1.244 | 1.260 | 937 |
Fontes:
A Dívida Bruta Circulante no 3T2025 foi de R$ 937 milhões. Este valor representa uma redução drástica em relação ao 3T2024 (R$ 4.788 milhões). A redução no curto prazo (3T25 vs. 3T24) totalizou R$ 3.851 milhões, resultado das operações de *liability management* e captações realizadas para alongar o prazo médio da dívida. O saldo demonstra uma melhora significativa no perfil de endividamento da Companhia.
Este relatório apresenta a análise dos 12 múltiplos financeiros e operacionais mais importantes para a Sendas Distribuidora S.A. (ASSAÍ), abrangendo os trimestres de 1T2024 a 3T2025. Os números são apresentados sob a visão Pré-IFRS16, conforme a Companhia adota para melhor representar a realidade econômica do negócio.
Definição: Representa o total das receitas provenientes da venda de mercadorias, produtos e serviços, após a dedução dos impostos incidentes sobre as vendas. É um indicador fundamental da capacidade de geração de vendas da empresa.
| Trimestre | Receita Líquida (R$ Milhões) |
|---|---|
| 1T2024 | 17.222 |
| 2T2024 | 17.871 |
| 3T2024 | 18.563 |
| 4T2024 | 20.163 |
| 1T2025 | 18.552 |
| 2T2025 | 19.002 |
| 3T2025 | 18.956 |
Definição: Lucro Operacional antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização (EBITDA), ajustado pelo Resultado de Outras Despesas e Receitas Operacionais. É uma métrica essencial para avaliar a performance operacional central da empresa antes dos impactos financeiros e contábeis de arrendamentos (IFRS16).
| Trimestre | EBITDA Ajustado Pré-IFRS16 (R$ Milhões) |
|---|---|
| 1T2024 | 897 |
| 2T2024 | 965 |
| 3T2024 | 1.021 |
| 4T2024 | 1.294 |
| 1T2025 | 1.013 |
| 2T2025 | 1.079 |
| 3T2025 | 1.082 |
Definição: O EBITDA Ajustado expresso como percentual da Receita Líquida. Demonstra a eficiência operacional e a rentabilidade do negócio central da Companhia.
| Trimestre | Margem EBITDA Ajustada Pré-IFRS16 (%) |
|---|---|
| 1T2024 | 5,2% |
| 2T2024 | 5,4% |
| 3T2024 | 5,5% |
| 4T2024 | 6,4% |
| 1T2025 | 5,5% |
| 2T2025 | 5,7% |
| 3T2025 | 5,7% |
Definição: O lucro da empresa após a dedução de custos, despesas operacionais, resultados financeiros (juros) e impostos, ajustado para excluir os efeitos do IFRS16.
| Trimestre | Lucro Líquido Pré-IFRS16 (R$ Milhões) |
|---|---|
| 1T2024 | 93 |
| 2T2024 | 165 |
| 3T2024 | 349 |
| 4T2024 | 474 |
| 1T2025 | 117 |
| 2T2025 | 264 |
| 3T2025 | 195 |
Definição: O Lucro Líquido expresso como percentual da Receita Líquida, ajustado pela visão Pré-IFRS16.
| Trimestre | Margem Líquida Pré-IFRS16 (%) |
|---|---|
| 1T2024 | 0,5% |
| 2T2024 | 0,9% |
| 3T2024 | 1,9% (349/18.563) |
| 4T2024 | 2,4% |
| 1T2025 | 0,6% |
| 2T2025 | 1,4% |
| 3T2025 | 1,0% |
Definição: Relação que mede o nível de alavancagem da Companhia, comparando o endividamento financeiro total ajustado (incluindo recebíveis descontados) com o EBITDA Ajustado acumulado dos Últimos 12 Meses (LTM). É a métrica utilizada para análise de covenants contratuais.
| Trimestre | Dívida Líquida + Recebíveis Descontados / EBITDA Ajustado Pré-IFRS16 (LTM) (x) |
|---|---|
| 1T2024 | 3,75x |
| 2T2024 | 3,65x |
| 3T2024 | 3,52x |
| 4T2024 | 3,04x |
| 1T2025 | 3,15x |
| 2T2025 | 3,17x |
| 3T2025 | 3,03x |
Definição: Lucro Bruto como percentual da Receita Líquida. Demonstra a rentabilidade direta das vendas de mercadorias.
| Trimestre | Margem Bruta Pré-IFRS16 (%) |
|---|---|
| 1T2024 | 16,23% |
| 2T2024 | 16,51% |
| 3T2024 | 16,40% |
| 4T2024 | 17,00% |
| 1T2025 | 16,48% |
| 2T2025 | 16,69% |
| 3T2025 | 16,74% |
Definição: Ativos de alta liquidez mantidos pela Companhia ao final do período, incluindo caixa, bancos e aplicações financeiras.
| Trimestre | Caixa e Equivalentes de Caixa (R$ Milhões) |
|---|---|
| 1T2024 (31/03) | 4.538 |
| 2T2024 (30/06) | 5.104 |
| 3T2024 (30/09) | 4.032 |
| 4T2024 (31/12) | 5.628 |
| 1T2025 (31/03) | 4.402 |
| 2T2025 (30/06) | 4.459 |
| 3T2025 (30/09) | 4.456 |
Definição: O valor total das obrigações financeiras de curto e longo prazo da Companhia, incluindo empréstimos, debêntures e notas promissórias.
| Trimestre | Dívida Bruta Total (R$ Milhões) |
|---|---|
| 1T2024 (31/03) | 15.715 |
| 2T2024 (30/06) | 17.460 |
| 3T2024 (30/09) | 16.348 |
| 4T2024 (31/12) | 16.175 |
| 1T2025 (31/03) | 15.889 |
| 2T2025 (30/06) | 16.167 |
| 3T2025 (30/09) | 15.863 |
Definição: Indicador operacional que reflete o total de unidades de atacarejo operadas pela Companhia ao final de cada período.
| Trimestre | Lojas em Operação (Unidades) |
|---|---|
| 1T2024 | 292 |
| 2T2024 | 293 |
| 3T2024 | 297 |
| 4T2024 | 302 |
| 1T2025 | 302 |
| 2T2025 | 302 |
| 3T2025 | 304 |
Definição: Métrica usada pela Companhia para calcular a alavancagem, adicionando ao passivo líquido o valor dos recebíveis descontados (antecipados), refletindo o endividamento financeiro completo para análise.
| Trimestre | Dívida Líquida + Recebíveis Descontados (R$ Bilhões) |
|---|---|
| 1T2024 | 13,8 |
| 2T2024 | 14,0 |
| 3T2024 | 13,9 |
| 4T2024 | 12,5 |
| 1T2025 | 13,4 |
| 2T2025 | 13,8 |
| 3T2025 | 13,4 |
Definição: Despesas com Vendas, Gerais e Administrativas (SG&A) como proporção da Receita Líquida. Demonstra a disciplina no controle de despesas e a diluição de custos fixos.
| Trimestre | Despesas SG&A (% Receita Líquida) Pré-IFRS16 |
|---|---|
| 1T2024 | 11,2% |
| 2T2024 | 11,2% |
| 3T2024 | 11,0% |
| 4T2024 | 10,7% |
| 1T2025 | 11,2% |
| 2T2025 | 11,2% |
| 3T2025 | 11,2% |
A análise dos múltiplos revela um foco intenso na redução da alavancagem por parte do Assaí. O índice de Dívida Líquida + Recebíveis Descontados / EBITDA (LTM) demonstrou uma redução significativa de 3,75x em 1T2024 para 3,03x em 3T2025 .
Esta melhoria é impulsionada, principalmente, pelo crescimento do EBITDA Pré-IFRS16 acumulado (LTM), que avançou R$ 519 milhões entre o 2T24 e o 2T25, refletindo a maturação das novas lojas. Simultaneamente, a Companhia reduziu sua dívida líquida.
A Companhia projetava atingir um patamar de alavancagem (Dívida Líquida/EBITDA) de aproximadamente 2,6x ao final de 2025, reforçando o compromisso com a disciplina financeira.
O ciclo pode ser comparado a um agricultor que investiu pesadamente na plantação de novas safras (as conversões de hipermercados). O investimento inicial (alta dívida/alavancagem) foi elevado, mas à medida que as safras amadurecem (as lojas atingem a maturidade), a colheita (EBITDA e geração de caixa) aumenta significativamente, permitindo que o agricultor pague suas dívidas e se prepare para futuras expansões de forma mais capitalizada.
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