Hoje — Desempenho Financeiro BTG Pactual Terceiro Trimestre

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Desempenho financeiro do BTG Pactual (1T 2024 – 3T 2025)

Evolução do lucro líquido

  • 1T 2024: Lucro Líquido Contábil R$ 2.774 mi; Ajustado R$ 2.889 mi
  • 2T 2024: Contábil R$ 2.823 mi; Ajustado R$ 2.949 mi
  • 3T 2024: Contábil R$ 3.068 mi; Ajustado R$ 3.207 mi
  • 4T 2024: Contábil R$ 3.124 mi; Ajustado R$ 3.276 mi
  • 1T 2025: Contábil R$ 3.210 mi; Ajustado R$ 3.367 mi
  • 2T 2025: Contábil R$ 4.009 mi; Ajustado R$ 4.182 mi
  • 3T 2025: Contábil R$ 4.337 mi; Ajustado R$ 4.539 mi

Insights

  • Crescimento contínuo: recorde histórico no 3T 2025
  • Lucro ajustado: exclui itens não recorrentes e amortização de ágio de aquisições
  • Escalabilidade: receitas crescem mais rápido que custos

Rentabilidade (ROAE ajustado)

  • 1T 2024: 22,8%
  • 2T 2024: 22,5%
  • 3T 2024: 23,5%
  • 4T 2024: 23,0%
  • 1T 2025: 23,2%
  • 2T 2025: 27,1%
  • 3T 2025: 28,1%

Destaque: Trajetória ascendente; Índice de Basileia de 15,5% no 3T 2025 mesmo após R$ 2,3 bi em JCP.

Eficiência operacional (índice de eficiência ajustado)

  • 1T 2024: 37,5%
  • 2T 2024: 37,3%
  • 3T 2024: 36,4%
  • 4T 2024: 38,5%
  • 1T 2025: 37,0%
  • 2T 2025: 35,6%
  • 3T 2025: 34,1% (menor da história)

Destaques

  • Produtividade: gasta ~R$ 0,34 para gerar R$ 1,00 de receita
  • Escalabilidade: modelo que aumenta receita sem elevar custos na mesma proporção
  • Disciplina de custos: eficiência em queda mesmo após aquisições

Qualidade de crédito (NPL)

NPL > 90 dias

  • 2024: entre 0,8% e 1,6%
  • 3T 2025: 1,3%

NPL 15 a 90 dias

  • Faixa: entre 2,0% e 3,3%
  • 3T 2025: 2,2%

Destaques

  • Estágio 1: mais de 95% da carteira em baixo risco
  • Carteira total: R$ 246,9 bi no 3T 2025
  • PME: R$ 29 bi no 3T 2025

Carteira de crédito (Corporate & PME)

  • 1T 2024: R$ 181,6 bi
  • 2T 2024: R$ 194,8 bi
  • 3T 2024: R$ 210,4 bi
  • 4T 2024: R$ 221,6 bi
  • 1T 2025: R$ 230,6 bi
  • 2T 2025: R$ 237,9 bi
  • 3T 2025: R$ 246,9 bi

Insights

  • Crescimento: ~36% entre 1T 2024 e 3T 2025
  • Spreads: saudáveis; inadimplência controlada
  • Risco: expansão com forte disciplina

Lucro por ação (LPA) e preço/lucro (P/L)

Histórico de LPA

  • 1T 2024: R$ 0,76
  • 2T 2024: R$ 0,77
  • 3T 2024: R$ 0,84
  • 4T 2024: R$ 0,86
  • Ano 2024 (Total): R$ 3,24
  • 1T 2025: R$ 0,88
  • 2T 2025: R$ 1,10
  • 3T 2025: R$ 1,19
  • Últimos 12 meses (LTM): R$ 4,03

Indicadores P/L

  • Ano 2024: Cotação R$ 52,40; P/L 16,17x
  • LTM (4T24 – 3T25): Cotação R$ 54,18; P/L 13,44x

Análise

  • Diluição do múltiplo: P/L caiu pois o LPA cresceu mais rápido que o preço
  • Valuation relativo: ação “mais barata” em termos de lucro

Por que o mercado paga 13x pelo BPAC11?

  • ROE elevado: 28,1% no 3T 2025
  • Crescimento acelerado: lucro ajustado +42% a/a
  • Eficiência recorde: índice em 34,1%
  • Diversificação: receitas fortes em Corporate Lending, Asset e Wealth
  • Aquisições estratégicas: Julius Baer Brasil, Órama, Sertrading, JGP WM

Conceitos importantes

  • Índice de eficiência: despesas operacionais ÷ receitas ajustadas (quanto menor, melhor)
  • Amortização de ágio: aumenta despesas contábeis sem afetar lucratividade recorrente
  • P/L negativo: indica prejuízo e ausência de lucros que justifiquem o preço

Tags

BTG Pactual, desempenho financeiro, lucro líquido, ROAE, índice de eficiência, carteira de crédito, NPL, Basileia, Corporate Lending, Wealth Management, Asset Management, Investment Banking, expansão internacional, valuation, preço/lucro

Resumo executivo (apresentação rápida)

  • Lucro ajustado: R$ 2,9 bi (1T 2024) → R$ 4,5 bi (3T 2025)
  • ROAE: 22,8% (1T 2024) → 28,1% (3T 2025)
  • Eficiência: índice em 34,1% (mínimo histórico no 3T 2025)
  • Carteira: R$ 181,6 bi (1T 2024) → R$ 246,9 bi (3T 2025)
  • PMEs: R$ 29 bi (3T 2025)
  • NPL > 90 dias: 1,3% (3T 2025)
  • Basileia: 15,5% (3T 2025)
  • Expansão internacional: aquisição do HSBC Uruguai
  • Diversificação: receitas recordes em Corporate Lending, Asset e Wealth
  • Aquisições: Julius Baer Brasil, Órama, Sertrading, JGP WM
  • P/L: 16,17x (2024) → 13,44x (LTM até 3T 2025)
  • LPA: R$ 0,76 (1T 2024) → R$ 1,19 (3T 2025)
  • Comparativo setorial: ROE superior a grandes bancos
  • Modelo escalável: receitas crescem mais rápido que custos
  • Recompra (2024): otimizar capital e aumentar retorno ao acionista

Ideal para slides e apresentações rápidas.

Relatório de Desempenho Consolidado BTG Pactual (1T2024 a 3T2025)

Relatório de Desempenho Consolidado BTG Pactual (1T2024 a 3T2025)

Relatório contendo os 12 indicadores fundamentais mais relevantes do Grupo BTG Pactual, com dados consolidados do 1º trimestre de 2024 (1T2024) ao 3º trimestre de 2025 (3T2025).

1. Lucro Líquido Ajustado

O Lucro Líquido Ajustado (LLA) representa o resultado líquido do período, excluindo itens não recorrentes e ágio, fornecendo uma visão mais clara da lucratividade operacional subjacente do Grupo.

Trimestre Lucro Líquido Ajustado (em Reais)
1T 2024 2.889,4 milhões
2T 2024 2.946,8 milhões
3T 2024 3.207,3 milhões
4T 2024 3.275,7 milhões
1T 2025 3.367,0 milhões
2T 2025 4.182,0 milhões
3T 2025 4.538,6 milhões

Análise de Contexto (3T2025): O Lucro Líquido Ajustado atingiu um **novo recorde histórico de 4.538,6 milhões de Reais**. Esse resultado representa um crescimento de 8,5% em relação ao trimestre anterior (2T2025) e reflete o crescimento robusto da receita e a gestão disciplinada de custos do Banco. O lucro líquido ajustado para os nove meses (9M) de 2025 totalizou 12.087,6 milhões de Reais.

2. ROAE Ajustado (Retorno Ajustado sobre o Patrimônio Líquido Médio)

O ROAE Ajustado é a principal métrica de rentabilidade, calculada sobre o patrimônio líquido médio (PL médio) anualizado. Os ajustes excluem itens não recorrentes e ágio, focando na lucratividade subjacente dos negócios.

Trimestre ROAE Ajustado (em percentual)
1T 2024 22,8%
2T 2024 22,5%
3T 2024 23,5%
4T 2024 23,0%
1T 2025 23,2%
2T 2025 27,1%
3T 2025 28,1%

Análise de Contexto (3T2025): O ROAE Ajustado de **28,1%** no 3T2025 estabeleceu um **novo recorde de rentabilidade** para o Grupo, superando o desempenho do trimestre anterior. Essa performance demonstra a eficiência na alocação de capital e a solidez do modelo de negócios. O ROAE ajustado e anualizado para os nove meses de 2025 (9M 2025) foi de 26,4%.

3. Receita Total

A Receita Total consolidada (em Reais) representa o total de receitas geradas pelas unidades de negócios do Grupo, líquidas de custos de financiamento alocados às unidades.

Trimestre Receita Total (em Reais)
1T 2024 5.891 milhões
2T 2024 5.990 milhões
3T 2024 6.445 milhões
4T 2024 6.728 milhões
1T 2025 6.837 milhões
2T 2025 8.294 milhões
3T 2025 8.818 milhões

Análise de Contexto (3T2025): O Banco reportou **Receita Total recorde de 8.818 milhões de Reais** no 3T2025. Isso representou um aumento de 6,3% em relação ao 2T2025 e 36,8% na comparação anual. O crescimento foi impulsionado pelo desempenho robusto em todas as linhas, com destaque para a expansão da franquia de *Corporate Lending*. As receitas totais acumuladas nos nove meses de 2025 (9M) somaram 23.950 milhões de Reais.

4. Patrimônio Líquido (PL)

O Patrimônio Líquido consolidado representa o valor residual dos ativos após a dedução de todos os passivos. É um indicador da solidez financeira do Grupo.

Trimestre Patrimônio Líquido (em Reais)
1T 2024 51,962 bilhões
2T 2024 53,076 bilhões
3T 2024 56,270 bilhões
4T 2024 57,467 bilhões
1T 2025 59,779 bilhões
2T 2025 63,703 bilhões
3T 2025 65,605 bilhões

Análise de Contexto (3T2025): O Patrimônio Líquido consolidado encerrou o 3T2025 em **65,605 bilhões de Reais**, representando um aumento de 3,0% no trimestre. Esse valor já considera o impacto do pagamento de 2,3 bilhões de Reais em Juros sobre Capital Próprio (JCP) no período. O Patrimônio Líquido cresceu 16,6% na comparação anual (LTM 3T25 x LTM 3T24).

5. Índice de Basileia

Mede a adequação de capital do Banco, comparando o Patrimônio de Referência com a Exposição Total Ponderada pelo Risco (RWA). A apuração é realizada de forma consolidada para o Conglomerado Prudencial, com exigência mínima de 10,50%.

Trimestre Índice de Basileia (em percentual)
1T 2024 16,4%
2T 2024 16,2%
3T 2024 16,4%
4T 2024 15,7%
1T 2025 15,4%
2T 2025 16,2%
3T 2025 15,5%

Análise de Contexto (3T2025): O Índice de Basileia encerrou o trimestre em **15,5%**. Este nível é robusto e está acima do mínimo exigido de 10,50%. O índice já considera a distribuição de JCP. O índice de Basileia do BTG Pactual no 2T2025 foi impulsionado pela emissão bem-sucedida de letras financeiras perpétuas, que adicionaram 30 pontos base ao capital AT1.

6. Índice de Eficiência Ajustado

Calculado pela divisão das despesas operacionais ajustadas totais pelas receitas ajustadas totais. Um índice menor indica maior alavancagem operacional e melhor gestão de custos.

Trimestre Índice de Eficiência Ajustado (em percentual)
1T 2024 37,3%
2T 2024 37,3%
3T 2024 36,4%
4T 2024 37,5%
1T 2025 37,0%
2T 2025 35,6%
3T 2025 34,1%

Análise de Contexto (3T2025): O índice de eficiência ajustado atingiu **34,1%** no 3T2025, o **menor nível histórico** do Banco. Este resultado demonstra a escalabilidade dos investimentos e a alavancagem operacional, pois as receitas cresceram a um ritmo mais rápido do que as despesas operacionais. As despesas operacionais totalizaram 3.368,7 milhões de Reais no 3T2025, um aumento de 3,2% em relação ao 2T2025, devido principalmente à maior amortização de ágio e despesas tributárias.

7. VaR Médio Diário (% do Patrimônio Líquido Médio)

O VaR (Value-at-Risk) Médio Diário, expresso como porcentual do Patrimônio Líquido Médio (PL médio), é uma medida de risco de mercado que representa a perda potencial máxima em um dia com 95% de confiança.

Trimestre VaR Médio Diário (em percentual)
1T 2024 0,36%
2T 2024 0,21%
3T 2024 0,16%
4T 2024 0,13%
1T 2025 0,16%
2T 2025 0,22%
3T 2025 0,30%

Análise de Contexto (3T2025): O VaR Médio Diário encerrou o trimestre em **0,30%** do patrimônio líquido médio. Este aumento, em relação aos 0,22% do 2T2025, ocorreu à medida que o Banco capturou oportunidades de mercado, mantendo, no entanto, os níveis de risco em um patamar confortável e **abaixo das médias históricas**. O VaR reflete uma alocação de capital eficiente.

8. Lucro por Unit Ajustado (LPA)

O Lucro Líquido por Unit Ajustado é uma medida pró-forma que leva em conta as *units* em circulação. Não é uma medida do BR GAAP, mas é utilizada pela administração para monitorar o desempenho por ação.

Trimestre Lucro por Unit Ajustado (em Reais)
1T 2024 0,77
2T 2024 0,82
3T 2024 0,85
4T 2024 0,86
1T 2025 0,88
2T 2025 1,10
3T 2025 1,19

Análise de Contexto (3T2025): O Lucro por Unit Ajustado de **1,19 Reais** é consistente com o Lucro Líquido Ajustado recorde. O Lucro por Unit Ajustado para os nove meses de 2025 (9M 2025) foi de 3,17 Reais, refletindo um crescimento de 34% em comparação com os 2,37 Reais registrados nos nove meses de 2024 (9M 2024).

9. Portfólio de Crédito Expandido Total

Representa a exposição total do BTG Pactual a instrumentos sujeitos a risco de crédito, incluindo empréstimos (*Corporate Lending*), PME, recebíveis, adiantamentos em contratos de câmbio, cartas de crédito e títulos e valores mobiliários com exposições de crédito.

Trimestre Portfólio de Crédito Expandido Total (em Reais)
1T 2024 203,645 bilhões
2T 2024 218,302 bilhões
3T 2024 233,686 bilhões
4T 2024 249,566 bilhões
1T 2025 258,727 bilhões
2T 2025 267,612 bilhões
3T 2025 275,751 bilhões

Análise de Contexto (3T2025): O Portfólio de Crédito Expandido Total atingiu **275,751 bilhões de Reais** no 3T2025, representando um crescimento de 3,0% em relação ao trimestre anterior (R$267,612 bilhões no 2T2025). O crescimento anual (em relação ao 3T2024) é de 17,4%. O portfólio de *Corporate Lending* & PME totalizou 246,926 bilhões de Reais no 3T2025. Esse crescimento reflete a originação diversificada, a expansão consistente e a manutenção da alta qualidade dos ativos.

10. Ativos Totais

Os Ativos Totais representam a soma de todos os ativos no Balanço Patrimonial consolidado do Grupo. É um indicador de tamanho e escala da instituição.

Trimestre Ativos Totais (em Reais)
1T 2024 567,7 bilhões
2T 2024 600,4 bilhões
3T 2024 611,4 bilhões
4T 2024 646,8 bilhões
1T 2025 608,4 bilhões
2T 2025 656,1 bilhões
3T 2025 685,0 bilhões

Análise de Contexto (3T2025): O total de Ativos do Grupo BTG Pactual encerrou o 3T2025 em **685,0 bilhões de Reais**, refletindo um aumento de 4,4% no trimestre. O crescimento foi impulsionado pelo aumento de 28,3% no caixa e equivalentes de caixa, que atingiu 88,5 bilhões de Reais, e pelo crescimento nos ativos de *Trading*.

11. Captação Líquida (Net New Money - NNM)

A Captação Líquida (NNM) mede o novo dinheiro (ativos) líquido captado pelo Banco em suas franquias de *Asset* e *Wealth Management* no período. É um indicador-chave da expansão da base de clientes.

Trimestre Captação Líquida (em Reais)
1T 2024 63,8 bilhões
2T 2024 56,0 bilhões
3T 2024 78,0 bilhões
4T 2024 31,9 bilhões
1T 2025 104,7 bilhões
2T 2025 59,0 bilhões
3T 2025 83,0 bilhões

Análise de Contexto (3T2025): A Captação Líquida Total (NNM) no 3T2025 foi de **83,0 bilhões de Reais**. Este resultado impulsionou o crescimento dos Ativos sob Gestão e Administração (AuM/AuA) para **2,3 trilhões de Reais**, um aumento de 25% na comparação anual. O 1T2025 registrou o NNM mais alto do período, de 104,7 bilhões de Reais, influenciado pela consolidação da aquisição da Julius Baer Brasil (aproximadamente 60 bilhões de Reais).

12. Unsecured Funding Total (Captações Não Garantidas)

Refere-se ao total de captações que não exigem garantia específica, como depósitos, títulos emitidos, dívida subordinada e empréstimos e repasses. É um indicador da capacidade de financiamento do Banco no mercado.

Trimestre Unsecured Funding Total (em Reais)
1T 2024 224,9 bilhões
2T 2024 236,0 bilhões
3T 2024 256,2 bilhões
4T 2024 265,5 bilhões
1T 2025 260,3 bilhões
2T 2025 279,8 bilhões
3T 2025 308,1 bilhões

Análise de Contexto (3T2025): A base de *Unsecured Funding* atingiu **308,1 bilhões de Reais** no final do 3T2025, o que representa um aumento de 20% na comparação anual. A expansão de **10,1%** no trimestre (em relação aos 279,8 bilhões de Reais do 2T2025) demonstra um crescimento robusto da base de *funding* e o acesso contínuo a fontes de financiamento. Este crescimento reforça os robustos níveis de liquidez do Banco.

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