Desvendando os Múltiplos da Gerdau: Um Guia para Iniciantes

Desvendando os Múltiplos da Gerdau: Um Guia para Iniciantes

Introdução: Por que a Ação da Gerdau Ficou "Mais Cara" Mesmo com o Preço Estável?

Este guia tem um objetivo claro: desmistificar dois dos mais importantes indicadores de avaliação de empresas, o P/L e o EV/EBITDA, para investidores iniciantes. Usaremos a Gerdau como um caso de estudo prático, analisando seus resultados e mostrando como os números contam uma história sobre a saúde do negócio.

Ao longo desta análise, vamos responder à questão: "Como é possível que os múltiplos de avaliação da Gerdau tenham subido entre o final de 2024 e o terceiro trimestre de 2025, fazendo a ação parecer 'mais cara', se o preço dela não mudou significativamente?"

1. O Alicerce: Entendendo a Estrutura de Negócios da Gerdau

A Gerdau divide suas operações em três grandes segmentos de negócio:

Segmento Países Incluídos Importância Estratégica
Brasil Brasil Mercado de origem, pressionado por concorrência do aço importado.
América do Norte Canadá, EUA, México Principal motor de resultados, com margens mais altas.
América do Sul Argentina, Peru, Uruguai Mercado complementar com boas oportunidades.

2. Decodificando o Múltiplo P/L (Preço/Lucro)

2.1. O que é o P/L e Como Calculá-lo?

O índice P/L mede quantos reais o mercado paga por cada R$ 1,00 de lucro anual da empresa.

Fórmula: P/L = Preço da Ação / Lucro por Ação (LPA)

2.2. O P/L da Gerdau na Prática

Período LPA U12M (R$) Preço da Ação (R$) P/L (x)
4T20242,1718,208,39x
1T20251,5718,2011,59x
2T20251,5918,2011,45x
3T20251,4918,2012,21x

O aumento do P/L foi causado pela queda do LPA, com o preço da ação constante.

3. Decodificando o Múltiplo EV/EBITDA

3.1. O que é o EV/EBITDA e Como Calculá-lo?

O EV/EBITDA compara o Valor da Firma (EV = Valor de Mercado + Dívida Líquida) com o EBITDA dos últimos 12 meses.

Fórmula: EV/EBITDA = (Valor de Mercado + Dívida Líquida) / EBITDA

3.2. O EV/EBITDA da Gerdau na Prática

Métrica 4T2024 1T2025 2T2025 3T2025
EBITDA U12M (R$ bi)10,8410,4310,3710,09
Dívida Líquida (R$ bi)5,407,609,108,77
Valor de Mercado (R$ bi)31,6031,6031,6031,60
Valor da Firma (EV)37,0039,2040,7040,37
EV/EBITDA (x)3,41x3,76x3,92x4,00x

O aumento do múltiplo foi causado pela queda do EBITDA e aumento da dívida.

4. Conectando os Pontos: O "Patinho Feio" e o Herói do Resultado

Resumo Comparativo por Segmento (3T2025)

Segmento EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA (%) Destaque
América do Norte1.82019,8%⬆ Herói
Brasil7639,9%⬇ Patinho Feio
América do Sul23417,0%↗ Recuperação

A América do Norte compensou a fraqueza da operação brasileira, sustentando os resultados consolidados.

5. Conclusão: O Que Aprendemos?

  1. Múltiplos Contam uma História: A alta dos múltiplos refletiu queda nos resultados, não aumento de preço.
  2. O Contexto é Rei: A fraqueza no Brasil foi a principal causa da deterioração dos indicadores.
  3. A Força da Diversificação: A América do Norte foi essencial para manter a saúde financeira da Gerdau.
Relatório de Análise: Gerdau S.A. (1T2024 – 3T2025)

Relatório de Análise: Estudo dos Resultados da Gerdau S.A. (1T2024 – 3T2025)

Objetivo

Este relatório tem como objetivo analisar a evolução dos múltiplos de avaliação (P/L e EV/EBITDA) da Gerdau e o desempenho financeiro e operacional da companhia entre o primeiro trimestre de 2024 e o terceiro trimestre de 2025.

Parte 1: Dados Financeiros Essenciais (3T2025)

Métrica 1T24 2T24 3T24 4T24 1T25 2T25 3T25
EBITDA Ajustado (R$ bi) 2,812,623,022,392,402,562,74
Lucro por Ação (LPA) (R$) 0,97¹0,41¹0,640,150,370,430,54
Dívida Líquida (R$ bi) 5,106,605,905,407,609,108,77

¹ LPA para 1T24 e 2T24 extraído dos relatórios trimestrais (ITR) para maior precisão.

Parte 2: Análise da Estrutura e Desempenho Operacional (Foco 3T2025)

A Gerdau adota a diversificação geográfica como estratégia para reduzir riscos, dividindo suas operações em três grandes segmentos: Brasil, América do Norte e América do Sul.

No 3T2025, o desempenho dos segmentos foi marcadamente desigual, sendo a Operação América do Norte o ponto de destaque positivo e o Brasil o principal ponto de dificuldade.

O Destaque Positivo (O "Herói"): América do Norte

  • Liderança de Geração de Caixa: Representou 64,6% do EBITDA total da Gerdau no trimestre.
  • Rentabilidade: Margem EBITDA Ajustada de 19,8%.
  • Performance: Maior EBITDA trimestral dos últimos 2 anos.

O Ponto Fraco (O "Patinho Feio"): Brasil

  • Margem Baixa: Margem EBITDA de apenas 9,9%.
  • Queda Acentuada: EBITDA Ajustado caiu 52% em relação ao 3T24.
  • Causa Principal: Pressão nos preços de aços longos e planos devido à sobreoferta, especialmente importados.

Segmentos (3T25)

Segmento EBITDA Ajustado (R$ milhões) Margem EBITDA Ajustada (%) Destaque
América do Norte1.82019,8%Destaque Positivo (Herói)
Brasil7639,9%Ponto Fraco (Patinho Feio)
América do Sul23417,0%Recuperação Sólida

Parte 3: Análise da Trajetória do Lucro Líquido (1T2024 a 3T2025)

A evolução do Lucro Líquido da Gerdau foi marcada por alta volatilidade em 2024, seguida por uma recuperação gradual e consistente em 2025.

Fases da Trajetória

  1. Volatilidade em 2024: Pico no 3T24 com R$ 1.432 milhões, seguido de queda para R$ 665 milhões no 4T24.
  2. Recuperação em 2025: Lucro subiu de R$ 758 milhões (1T25) para R$ 1.090 milhões (3T25).

Essa recuperação foi impulsionada pela performance da América do Norte, compensando os desafios do mercado brasileiro.

Parte 4: Análise da Evolução dos Múltiplos de Avaliação (U12M)

Os múltiplos P/L e EV/EBITDA foram calculados com base nos dados acumulados dos últimos 12 meses, considerando o preço da ação de R$ 18,20 (GGBR4).

4.1. Múltiplo Preço/Lucro (P/L)

Período LPA U12M (R$) Preço da Ação (R$) P/L (x)
4T20242,1718,208,39x
3T20251,4918,2012,21x

Análise: O aumento do P/L foi causado pela queda do LPA acumulado, com o preço da ação constante.

4.2. Múltiplo EV/EBITDA

Período EBITDA U12M (R$ bi) Dívida Líquida (R$ bi) Valor da Firma (EV) (R$ bi) EV/EBITDA (x)
4T202410,845,4037,003,41x
1T202510,437,6039,203,76x