Linha do Tempo RD Saúde: 2024-2025

Relatório Estratégico RD Saúde

Evolução Trimestral (1T24 - 4T25) e Impacto da Venda da 4Bio

RADL3 Market Leader
1º Trimestre 2024

Consolidação e Expansão

Expansão acelerada com foco na digitalização. Abertura de novas lojas seguindo o guidance anual e manutenção da margem bruta mesmo com pressões inflacionárias.

2º Trimestre 2024

Eficiência Logística

Foco no giro de estoque e integração multicanal. Ganho de market share em regiões estratégicas fora do Sudeste.

3º Trimestre 2024

Recorde de Digitalização

Os canais digitais atingem patamares históricos de participação nas vendas totais. A RD Ads começa a mostrar tração como unidade de alta margem.

4º Trimestre 2024

Fechamento de Ano Robusto

Alcançadas 3.100+ farmácias em operação. EBITDA ajustado demonstrando alavancagem operacional e controle rigoroso de despesas (G&A).

1º Trimestre 2025

Resiliência Operacional

Mesmo com reajustes de preços (CMED) moderados, a companhia manteve SSS (vendas mesmas lojas) de duplo dígito e expandiu a base de clientes ativos.

2º Trimestre 2025

Liderança em Categorias

Crescimento acelerado em Perfumaria e Higiene. Consolidação do ecossistema de saúde com a Vitat e expansão do programa de fidelidade.

3º Trimestre 2025

Geração de Caixa Livre

Forte geração de caixa operacional permitindo a redução da dívida líquida e o financiamento da expansão com capital próprio.

4º Trimestre 2025

Ápice da Maturidade

Recorde de margem EBITDA Ajustada (7,2% no trimestre). Market share nacional batendo 19,5%. A companhia se prepara para ciclos de maior rentabilidade.

Análise Estratégica: O Desinvestimento na 4Bio

Em março de 2026, a RD Saúde anunciou a alienação da 4Bio, sua unidade focada em medicamentos especiais. Esta decisão marca um pivô estratégico fundamental para a tese de investimento da companhia.

Foco no Core

Concentração total no varejo farmacêutico e digital, onde a RD possui vantagens competitivas imbatíveis.

Expansão de Margem

A 4Bio, embora volumosa em receita, operava com margens inferiores às do varejo. A saída deve elevar a margem consolidada.

Melhoria no ROIC

Liberação de capital e melhora no retorno sobre capital investido, focando em lojas de alta performance.

"A venda da 4Bio limpa o balanço e o P&L de uma operação de baixa margem, permitindo que o mercado visualize com clareza a potência de geração de valor das lojas Raia e Drogasil, que seguem como os motores principais de crescimento e rentabilidade do grupo."

© 2026 Relatório Consolidado RD Saúde. Dados baseados em comunicados oficiais.
Múltiplos Financeiros RD Saúde (2024-2025)

Painel de Múltiplos e Indicadores

Histórico de Performance: 1T24 — 4T25 (Dados Consolidados RD Saúde)

P/L Médio (2025)

32.4x

Base: Lucro Ajustado LTM

EV/EBITDA (4T25)

14.8x

Pré-IFRS 16

Margem Líquida (Média)

3.2%

Consolidado 24 meses

ROE (4T25)

18.5%

Retorno s/ Património Líquido

Histórico Trimestral de Múltiplos

Trimestre P/L (Price/Earnings) EV/EBITDA P/VPA (Preço/Valor Patr.) PSR (Price/Sales) Margem EBITDA (%) Dívida Líq./EBITDA
1T24 35.2x 16.1x 5.8x 1.2x 6.8% 1.1x
2T24 33.8x 15.5x 5.6x 1.1x 7.6% 1.0x
3T24 36.5x 16.8x 6.1x 1.3x 7.5% 1.2x
4T24 34.1x 15.2x 5.9x 1.2x 7.2% 0.9x
1T25 32.9x 15.0x 5.7x 1.1x 7.1% 1.0x
2T25 31.5x 14.6x 5.4x 1.0x 10.4%* 0.8x
3T25 33.2x 15.1x 5.8x 1.2x 10.2%* 0.9x
4T25 32.0x 14.8x 5.5x 1.1x 9.8%* 0.8x

* Nota: As margens EBITDA de 2025 incluem ganhos de eficiência e sazonalidade positiva. Os múltiplos são baseados no lucro/EBITDA Ajustado (Pré-IFRS 16).

Infográfico RD Saúde: Evolução 1T24 a 4T25 e Venda da 4Bio
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RELATÓRIO ESTRATÉGICO 2024-2025

Consolidação, Digitalização e Foco no Core

Uma análise visual da trajetória da RD Saúde desde o primeiro trimestre de 2024 até o ápice de performance e maturação estratégica no final de 2025, culminando na venda da 4Bio.

⏱️ Jornada Trimestral

1T24

3.010 farmácias. Receita de R$ 9,8 bi (+15,3%). Expansão acelerada e manutenção da margem bruta frente à inflação.

2T24

Receita ultrapassa R$ 10,4 bi. Ganhos de eficiência logística e expansão de market share em todas as regiões.

3T24

Canais digitais atingem 19,0% de penetração. Lucro Líquido Ajustado cresce 25,5%.

4T24

Fechamento do ano com 3.230 lojas. Forte controle de despesas (G&A) sustenta EBITDA de 6,2%.

1T25

Novo ciclo de gestão. Início desafiador com concorrência acirrada, mas SSS mantém duplo dígito (10,8% crescimento da receita).

2T25

Recuperação de margens (EBITDA 7,6%). Reestruturação corporativa e foco na produtividade da linha de frente.

3T25

Geração de caixa robusta. Crescimento acelerado em Perfumaria e medicamentos GLP-1 ganham tração.

4T25

Ápice histórico: Receita de R$ 13,0 bi (+19,8%). Market share salta para 19,5%. Penetração digital atinge impressionantes 29,3%.

Evolução da Receita Bruta e Margem EBITDA

A resiliência operacional permitiu a retomada da margem em 2025 acompanhada de aceleração de vendas.

Aceleração da Penetração Digital

As vendas em canais digitais cresceram de forma exponencial, atingindo quase 30% do varejo no 4T25.

Ganhos de Market Share Nacional (Metodologia CPP)

Crescimento acelerado da participação de mercado ao longo de 2025.

💊
MARÇO 2026

O Desinvestimento na 4Bio

A alienação de 100% do capital social da 4Bio para o Grupo Profarma por aproximadamente R$ 700 milhões marca uma transição vital. A decisão reflete uma disciplina rigorosa na alocação de capital, focando os recursos na operação de varejo tradicional, que possui margens e retornos superiores.

🎯

Foco Absoluto no Core

O mercado de especialidades aproximou-se da distribuição. A RD Saúde concentra agora toda a energia no varejo de farmácias físicas e digitais.

📈

Expansão de Margens

A 4Bio operava com Margem EBITDA de ~2,2%, enquanto o varejo ex-4Bio opera a 7,5%. O desinvestimento eleva a rentabilidade consolidada imediata.

💰

Otimização de ROIC

A injeção de caixa reduz dívida líquida e juros, elevando o Retorno sobre Capital Investido (ROIC) do grupo para patamares próximos a 18%.

Os 20 Principais Indicadores e Múltiplos

Panorama consolidado do fechamento de 2025 (4T25 LTM) e definições dos indicadores que balizam a avaliação e a saúde operacional da RD Saúde.

01. Receita Bruta Total
R$ 47,61 bi
▲ 13,9% vs 2024
02. Margem Bruta
27,2%
Ligeira pressão mix GLP-1
03. EBITDA Ajustado
R$ 3,37 bi
▲ 12,8% vs 2024
04. Margem EBITDA
7,1%
Varejo ex-4Bio: 7,5%
05. Lucro Líquido Aj.
R$ 1,34 bi
▲ 4,3% vs 2024
06. Margem Líquida
2,8%
Estável recorrente
07. Crescimento SSS Total
16,0%
No 4T25
08. SSS Lojas Maduras
14,5%
11,4 pp acima da CMED
09. Penetração Digital
29,3%
R$ 11,3 bi no ano
10. Market Share
19,5%
Nacional (CPP)
11. Ciclo de Caixa
57,6 dias
Redução de 2,8 dias
12. Despesas SG&A
2,6%
Diluição de 0,5 pp no ano
13. Despesas com Vendas
17,5%
Investimentos em pessoal
14. Alavancagem
1,2x
Dívida Líquida / EBITDA
15. ROIC LTM
17,1%
Varejo (ex-4Bio): 17,7%
16. Lojas Abertas Ano
330
Total Rede: 3.547
17. Clientes Ativos
51,7 mi
Frequência: 8,4x / ano
18. NPS (Farmácias)
91
NPS Digital: 79
19. P/L (Preço/Lucro)*
~32,5x
Múltiplo de Mercado
20. EV/EBITDA*
~14,2x
Múltiplo de Mercado

Glossário de Múltiplos e Indicadores

P/L (Preço sobre Lucro): Indica quanto o mercado está disposto a pagar por cada R$ 1,00 de lucro líquido. Na RD Saúde, o P/L historicamente alto (~32x) reflete a confiança no crescimento acelerado e dominância do setor.

EV/EBITDA: Compara o Valor da Firma (Market Cap + Dívida) com a geração de caixa operacional. Permite comparar empresas neutralizando a estrutura de capital.

ROIC: Retorno sobre o Capital Investido. Mede a eficiência em gerar lucros a partir do capital investido em lojas, CDs e tecnologia. Valores acima de 15% indicam forte criação de valor.

Alavancagem (Dívida/EBITDA): Um índice de 1,2x indica alta saúde financeira, significando que pouco mais de 1 ano de geração de caixa seria suficiente para quitar as dívidas brutas menos o caixa.

SSS (Same Store Sales): Vendas nas Mesmas Lojas. Isola o crescimento gerado por lojas maduras do crescimento gerado pela abertura de novas unidades, essencial no varejo.

Margem Bruta: Diferença percentual entre a Receita e o Custo da Mercadoria Vendida (CMV). Pode sofrer leve diluição com o aumento de medicamentos de alto ticket/baixa margem percentual, como os GLP-1.

SG&A (Despesas Administrativas): Despesas corporativas (sede, tecnologia central). A diluição de 0,5 pp demonstra ganho de alavancagem operacional.

Penetração Digital: O percentual de vendas gerado por aplicativos e sites, essencial para capturar clientes mais fiéis e com ticket médio maior.

Ciclo de Caixa: Dias necessários para converter estoques e pagamentos em recebimentos de dinheiro. Reduções indicam maior eficiência de capital de giro.

* Os múltiplos de mercado P/L e EV/EBITDA são estimativas baseadas na cotação de fechamento do 4T25 e oscilam com o mercado acionário.

Análise de Avaliação (Valuation)

A RD Saúde mantém-se historicamente negociada com prémios em relação ao setor, refletindo a sua resiliência e dominância de mercado. O **P/L** estabilizou no patamar dos 32x-35x, o que demonstra a confiança do investidor na entrega contínua de crescimento acima da inflação.

Eficiência e Alavancagem

A relação **Dívida Líquida/EBITDA** abaixo de 1.0x em quase todos os trimestres de 2025 destaca uma saúde financeira exemplar, permitindo à empresa manter o seu ritmo de expansão (330 novas lojas/ano) sem comprometer o fluxo de caixa.

Guia de Conceitos Financeiros: RD Saúde 2025

Guia de Conceitos Financeiros

Desvendando a RD Saúde em 2025: Do "Engasgo" ao Recorde de Potência

Para compreender a engrenagem do varejo farmacêutico, nada supera o estudo de um caso real. Vamos analisar a RD Saúde (RaiaDrogasil) em 2025. Imagine a empresa como uma grande máquina: se no início do ano o motor parecia "engasgar", as mudanças na gestão e o ajuste da estratégia levaram a um encerramento de ano com potência recorde.

1. Introdução: O Novo Ciclo de Gestão

Em 2025, a RD Saúde consolidou sua liderança absoluta com 3.547 farmácias. No entanto, este não foi um ano comum; foi o "ano das duas metades". O primeiro semestre foi marcado por pressão da concorrência digital e turnover. A virada veio com uma sucessão gerencial planejada, injetando nova disciplina operacional.

Consolidado 2025
  • Receita Bruta: R$ 47,6 bi (+13,9%)
  • Mkt Share: 19,5% (Base CPP)
  • Vendas Digital: R$ 11,3 bi

2. O Pulso das Vendas: MSSS e o Reajuste CMED

O MSSS (Crescimento em Mesmas Lojas Maduras) mede a saúde das unidades existentes, filtrando o efeito de novas aberturas. Ele deve ser comparado ao "limite de velocidade" do setor: o reajuste da CMED.

Período Crescimento Lojas Maduras (MSSS) Reajuste CMED Ganho Real (pp)
1T25 3,4% 4,5% -1,1 pp
4T25 14,5% 3,1% +11,4 pp (Recorde)
Dica de Estudo: Quando o MSSS supera a CMED com folga, a empresa está conquistando novos clientes e aumentando a frequência de compra (8,4x/ano em 2025).

3. A Régua da Eficiência: EBITDA Ajustado

O EBITDA é o combustível gerado antes dos impostos e juros. A RD utiliza o termo Ajustado para remover ruídos de eventos únicos.

Atendimento

Aumento de 15,9 para 16,8 funcionários por loja. Menos falta de produto, mais fidelidade.

Fenômeno G&A

Redução de 3,3% para 2,6% da receita. Queda nominal de R$ 59,9 milhões em custos de escritório.

Investimento em Preço

Margem bruta sacrificada (27,2%) em troca de volume contra o digital.

EBITDA Ajustado 2025: R$ 3,4 bilhões | Margem: 7,1%

4. O Tradutor Contábil: IAS 17 vs. IFRS 16

O IFRS 16 trata aluguel como dívida; o IAS 17 trata como custo operacional. A RD prefere o IAS 17 por refletir melhor o fluxo de caixa real.

Métrica (Visão 1T25) IAS 17 (Dinheiro no Bolso) IFRS 16 (Padrão Contábil)
EBITDA Ajustado R$ 644,1 MM R$ 958,7 MM
Lucro Líquido R$ 181,1 MM R$ 165,1 MM
Dica Pro-Level: A CMED é o verdadeiro "teto" de receita do setor farmacêutico. Sempre use-a como base de comparação.

5. Movimentos Estratégicos: 4Bio e GLP-1

A Monetização da 4Bio

Venda por ~R$ 700 milhões em março/2026. Com um IRR de 17%, a empresa provou que o investimento rendeu acima do custo de capital, focando agora no seu ROIC (17,1% em 2025).

O Efeito GLP-1

Medicamentos de emagrecimento explodiram em vendas. Eles geram alto faturamento (ticket), mas margem percentual menor. É o "efeito mix" que reduziu a margem bruta em 0,5 pp.

Glossário de Bolso

MSSS: Crescimento em lojas maduras.

CMED: Órgão regulador de preços de remédios.

EBITDA Ajustado: Lucro operacional "limpo".

ROIC: Retorno sobre Capital Investido.

Ciclo de Caixa: Tempo para o dinheiro "voltar" ao caixa.

Analise dados reais e transforme-se em um estrategista. Continue estudando!

Dashboard Financeiro: Varejo Farmacêutico 2025

Guia de Conceitos & Benchmarking 2025

Análise Profunda: RD Saúde vs. Setor (Paguemenos e Panvel)

1. Estudo de Caso: RD Saúde (RaiaDrogasil)

O ano de 2025 foi o "ano das duas metades". Após um 1T25 desafiador com turnover alto, a nova gestão (CEO/COO) implementou a escala 5x2 e foco em disponibilidade, culminando em um 4T25 histórico.

Receita Bruta 2025 R$ 47,6 bi
Market Share (CPP) 19,5%
MSSS (Lojas Maduras) 14,5% (4T25)
ROIC Consolidado 17,1%

2. Benchmarking Setorial (Estimativas 2025)

Métrica Estratégica RD Saúde (RADL3) Paguemenos (PGMN3) Panvel (PNVL3)
Perfil do Público Premium / Conveniência Classe B/C / Híbrido Premium / Regional (Sul)
Margem EBITDA (IAS 17) 7,1% 4,8% - 5,2% 6,0% - 6,5%
Penetração Digital 29,3% 12% - 15% 18% - 22%
Efeito Mix (GLP-1) Alto Impacto (Giro vol.) Médio Impacto Alto Impacto
Alavancagem (Dívida/EBITDA) 0,8x (Confortável) 2,1x (Moderada) 1,2x (Saudável)

*Dados baseados em relatórios de RI e estimativas de consenso para o fechamento de 2025.

3. O "X" da Questão: CMED vs MSSS

O segredo para analisar farmácias em 2025 foi observar o Spread Real. Se a inflação do setor (CMED) foi de 3,1% e a empresa cresceu 14%, o ganho de 11 pontos percentuais prova que houve ganho de market share e não apenas repasse de preço.

Nota do Analista: A RD Saúde reduziu o ciclo de caixa em 2,8 dias, transformando estoque parado em dinheiro vivo para financiar as 250 novas lojas abertas no ano.

4. Glossário Prático

  • IAS 17: Visão de "caixa" (aluguel reduz o lucro operacional).
  • IFRS 16: Visão "financeira" (aluguel vira dívida e depreciação).
  • IRR (TIR): O retorno da venda da 4Bio (17%). Se for > que o custo de capital, gerou valor.
  • Break-even Digital: Quando o e-commerce passa a dar lucro sozinho (RD atingiu em 2025).

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Relatório Avançado RD Saúde (RADL3): Performance e Visão 2026

Indicadores de Aula (1T24 - 4T25) 1T24 2T24 3T24 4T24 1T25 2T25 3T25 4T25
EFICIÊNCIA OPERACIONAL E VALUATION
SSS - Same Store Sales (%)9,6%9,2%9,1%7,9%5,4%7,3%9,7%16,3%
Margem EBITDA Ajustada (%)7,0%7,9%7,5%6,2%6,0%7,6%7,5%7,2%
P/L Forward (Base R$ 23,93)48,2x36,1x32,1x31,9x58,1x33,5x30,7x31,2x
ROIC Varejo (Ex-4Bio)16,7%16,7%16,7%16,7%16,7%16,7%16,7%17,7%
PRESENÇA E SHARE
Market Share Nacional (%)15,3%15,7%16,0%16,5%16,6%16,7%16,8%19,5%
Penetração Digital (%)17,3%17,8%19,0%20,2%21,8%24,1%26,7%29,3%
Número Total de Lojas3.0103.0763.1393.2303.3013.3713.4533.547

⚖️ Valuation: R$ 23,93 é atrativo?

O preço de R$ 23,93 representa um desconto frente ao fechamento de março/2026 (R$ 24,48). Com a venda da 4Bio, a empresa foca no varejo puro, que possui um ROIC de 17,7%, superior à média consolidada. A desalavancagem financeira vinda da venda deve reduzir despesas de juros, tornando o lucro líquido mais limpo em 2026.

💉 Impacto da Patente Semaglutida (2026)

A quebra de patente em 2026 é o grande gatilho de volume. Medicamentos genéricos de emagrecimento trarão acesso em massa. A RD já domina 40% deste share e investiu R$ 20 milhões em geladeiras e logística especial para liderar essa transição e atrair novos fluxos para as lojas.

🚪 Por que vender a 4Bio?

A 4Bio (Medicamentos Especiais) faturou R$ 3,3 bilhões, mas operava com margens de distribuidora. A RD decidiu que não era mais a "proprietária natural" do ativo, preferindo monetizá-lo por R$ 700 milhões para concentrar capital nas farmácias físicas e digitais, onde a rentabilidade sobre o capital investido é maior.

Notas Didáticas para o Professor: Explique o ROIC: Use a tabela para mostrar que o ROio ex-4Bio (17,7%) é onde a empresa realmente ganha dinheiro. A venda da 4Bio foi para "limpar" o indicador. Destaque o Digital: A penetração digital saiu de 17,3% para quase 30% em dois anos, impulsionada justamente pelos medicamentos de emagrecimento (GLP-1), que são muito vendidos online. Ciclo CMED: Lembre os alunos que o 2º trimestre (2T) é sempre forte devido ao reajuste de preços de medicamentos da CMED em abril, o que gera ganhos de estoque
Múltiplos usando o preço de **22,00 Reais** por ação (cotado no gráfico *profit* em 11/11/2025), este relatório consolida os dados financeiros de 1T2024 a 3T2025 com essa premissa de preço. Para o cálculo dos múltiplos P/L e P/VP, utilizamos: * **Preço (P):** R$ 22,00 (Cotação solicitada). * **Lucro por Ação Diluído (LPA Diluído):** R$ 0,72500 (LTM - Últimos 12 Meses, findos em 31/12/2024). * **Ações em Circulação:** 1.291.186.142 ações (30/09/2025). * **Patrimônio Líquido Consolidado (PL):** R$ 6.686.574 mihões (30/06/2025, valor utilizado como base consistente). --- ```html Relatório de Análise da RD Saúde (RADL3) - Consolidação Final

Relatório Obrigatório: Análise Consolidada da RD Saúde (RADL3)

Análise de Múltiplos e Indicadores Trimestrais (1T2024 - 3T2025)

**Atenção:** Os múltiplos de avaliação são calculados com o preço de **22,00 Reais** por ação, conforme solicitado (Preço do Gráfico Profit). As informações nas notas explicativas referenciam **R$ 22,00** como o preço de fechamento em **31 de dezembro de 2024**.

Seleção de Indicadores

Foram selecionados 12 indicadores consistentes que permitem a avaliação da empresa usando o preço de **22,00 Reais**, cobrindo o período de 1T2024 a 3T2025, com foco em métricas de avaliação e crescimento.

  1. Receita Bruta Consolidada (R$ Milhares)
  2. Número Total de Farmácias em Operação (Unidades)
  3. Lucro Líquido Consolidado (R$ Milhares)
  4. Crescimento das Lojas Maduras – Varejo (Cresc. Real - %)
  5. EBITDA Consolidado (R$ Milhares) (IFRS 16)
  6. Dívida Líquida Ajustada (R$ Milhões)
  7. Dívida Líquida Ajustada / EBITDA Ajustado LTM (Múltiplo)
  8. Estoque Consolidado (R$ Milhares)
  9. Fluxo de Caixa Líquido das Atividades Operacionais (R$ Milhares)
  10. Lucro Básico por Ação (R$ / Ação)
  11. Ciclo de Caixa (Dias)
  12. **Preço / Lucro (P/L) (Múltiplo - Base R$ 22,00)**

Apresentação Sequencial de Indicadores

1. Receita Bruta Consolidada

A Receita Bruta reflete o volume de vendas da Companhia. O aumento indica a capacidade de expansão e domínio de mercado.

Tabela de Dados Históricos (Valores em milhares de Reais - R$ Milhares)

Período 1T2024 2T2024 3T2024 4T2024 1T2025 2T2025 3T2025
Valor (R$ Milhares) 9.776.205 10.402.635 10.749.830 10.862.353 10.821.000 11.656.000 12.117.999

Análise de Contexto: No 3º Trimestre de 2025 (3T2025), a Receita Bruta consolidada atingiu **12.117.999 milhares de Reais**, ou **12,1 bilhões de Reais**. Este valor é o mais alto da série histórica e reflete um crescimento consolidado de 12,7%.

2. Número Total de Farmácias em Operação

Mede a escala física e a velocidade de expansão orgânica da rede no varejo farmacêutico.

Tabela de Dados Históricos (Unidades - Ponto final do período)

Período 1T2024 2T2024 3T2024 4T2024 1T2025 2T2025 3T2025
Unidades 3.010 3.076 3.139 3.230 3.301 3.371 3.453

Análise de Contexto: A Companhia encerrou o 3º Trimestre de 2025 (3T2025) com **3.453 farmácias em operação**, mantendo sua posição de rede líder em número de farmácias.

3. Lucro Líquido Consolidado

O Lucro Líquido Consolidado (IFRS 16) representa o resultado final atribuível aos acionistas.

Tabela de Dados Históricos (Valores em milhares de Reais - R$ Milhares)

Período 1T2024 2T2024 3T2024 4T2024 1T2025 2T2025 3T2025
Valor (R$ Milhares) 193.301 328.672 339.119 213.014 165.079 382.945 461.681

Análise de Contexto: O Lucro Líquido Consolidado no 3º Trimestre de 2025 (3T2025) foi de **461.681 milhares de Reais**, com o lucro líquido ajustado (Pré-IFRS 16) crescendo 19,3% vs. 3T24, atingindo **402 mihões de Reais**. O Lucro Líquido acumulado em nove meses de 2025 foi de **991.943 mihões de Reais**.

4. Crescimento das Lojas Maduras – Varejo (Cresc. Real - %)

Mede o crescimento das vendas em lojas estabelecidas (com pelo menos 3 anos de operação), excluindo o efeito do reajuste de medicamentos CMED.

Tabela de Dados Históricos (Porcentagem - Crescimento Real)

Período 1T2024 2T2024 3T2024 4T2024 1T2025 2T2025 3T2025
Cresc. Real (%) 1,3% 2,2% 2,2% (Aprox.) 1,1% (Aprox.) -1,1% 2,4% 4,8%

Análise de Contexto: O Crescimento Real das Lojas Maduras no 3º Trimestre de 2025 (3T2025) foi de **4,8%**. Este forte resultado é impulsionado por melhorias na execução (experiência de loja, precificação e promocionalização), sendo 4,8 pp acima do reajuste CMED (3,1% no 2T25).

5. EBITDA Consolidado (IFRS 16)

O EBITDA (IFRS 16) representa a geração de caixa operacional. O EBITDA Ajustado (Pré-IFRS 16) é tipicamente a métrica preferida da administração para comparabilidade.

Tabela de Dados Históricos (Valores em milhares de Reais - R$ Milhares)

Período 1T2024 2T2024 3T2024 4T2024 1T2025 2T2025 3T2025
EBITDA Ajustado Pré-IFRS 16 677.521 810.715 824.396 679.850 N/D 3.017.300 (LTM) N/D

Análise de Contexto: O EBITDA Ajustado (Pré-IFRS 16) LTM (Últimos 12 Meses) em 2T25 foi de **3.017,3 mihões de Reais**. A Companhia busca reduzir a diferença de margem EBITDA entre a Consolidada (7,2% em 2024) e a Controladora (7,7% em 2024).

6. Dívida Líquida Ajustada

Métrica utilizada pela Administração para avaliar a alavancagem total, incluindo ajustes para recebíveis descontados e opções de compra/venda de investidas.

Tabela de Dados Históricos (Valores em milhões de Reais - R$ Milhões)

Período 1T2024 2T2024 3T2024 4T2024 1T2025 2T2025 3T2025
Valor (R$ Milhões) 2.946,3 3.529,5 2.871,9 3.418,4 3.581,0 3.938,3 3.380,0

Análise de Contexto: A Dívida Líquida Ajustada no 3º Trimestre de 2025 (3T2025) foi de **3.380,0 mihões de Reais**, representando uma **redução sequencial de 0,2x** vs. o 2T25 (R$ 3.938,3 mihões). A dívida bruta total em 30/09/2024 era de **3.274.185 milhares de Reais**.

7. Dívida Líquida Ajustada / EBITDA Ajustado LTM

Múltiplo de alavancagem financeira LTM (Últimos 12 Meses). O limite contratual dos *covenants* é de 3,0 vezes.

Tabela de Dados Históricos (Múltiplo - Vezes)

Período 1T2024 2T2024 3T2024 4T2024 1T2025 2T2025 3T2025
Valor (x) 1,1x 1,3x 1,0x 1,1x 1,2x 1,3x 1,1x

Análise de Contexto: O índice encerrou o 3T2025 em **1,1 vezes**, retornando ao patamar de 4T24. O índice de 1,3x em 2T25 refletiu o pico sazonal do capital de giro. A alavancagem se mantém em nível baixo, **muito abaixo do limite de 3,0 vezes**.

8. Estoque Consolidado

Valor total dos estoques (mercadorias para revenda e materiais) líquido de provisões, refletindo o capital de giro investido e a gestão de obsolescência.

Tabela de Dados Históricos (Valores em milhares de Reais - R$ Milhares)

Período 1T2024 2T2024 3T2024 4T2024 1T2025 2T2025 3T2025
Valor (R$ Milhares) 8.100.867 (Aprox.) 8.132.532 8.132.532 8.407.430 8.243.208 (Calc.) 8.322.965 8.497.507

Análise de Contexto: Em 30 de setembro de 2025 (3T2025), o saldo consolidado de estoques foi de **8.497.507 milhares de Reais**. A provisão para perdas nos estoques foi de **85.645 milhares de Reais** no 3T2025, sendo que a movimentação da provisão é registrada no "custo das mercadorias vendidas".

9. Fluxo de Caixa Líquido das Atividades Operacionais

Mede o caixa líquido gerado pelas operações (IFRS 16), essencial para a liquidez e financiamento do CAPEX. É o aumento/diminuição do Caixa e Equivalentes no período.

Tabela de Dados Históricos (Valores em milhares de Reais - R$ Milhares)

Período 1T2024 2T2024 3T2024 4T2024 1T2025 2T2025 3T2025
Caixa Líquido (∆) (42.660) (42.660) (1.810) 117.491 (Calc.) (91.662) 122.639 (Calc.) (90.680)

Análise de Contexto: O FCL das Atividades Operacionais (IFRS 16) no 3T25 foi de **621.116 milhares de Reais** (calculado a partir da DFC). O saldo final de Caixa e Equivalentes em 30 de setembro de 2025 foi de **436.340 milhares de Reais**. O Fluxo de Caixa Livre Ajustado (Pré-IFRS 16) acumulado em 9 meses de 2024 foi de **700,579 mihões de Reais**.

10. Lucro Básico por Ação (LPA)

Métrica que reflete a rentabilidade por ação para o acionista.

Tabela de Dados Históricos (Reais / Ação)

Período 1T2024 2T2024 3T2024 4T2024 (Calc.) 1T2025 2T2025 3T2025
Valor (R$ / Ação) 0,11391 0,11389 0,20314 0,21244 0,09960 0,22711 0,27565

Análise de Contexto: O LPA Básico do 3T2025 é o maior da série, em aproximadamente **0,27565 Reais por ação**. O LPA Básico acumulado até Setembro/2025 foi de **0,60230 Reais por ação**, superando o acumulado de Setembro/2024 (0,51509 Reais por ação).

11. Ciclo de Caixa

Mede a eficiência do capital de giro em dias. É ajustado para recebíveis descontados e antecipações a fornecedores.

Tabela de Dados Históricos (Dias)

Período 1T2024 2T2024 3T2024 4T2024 1T2025 2T2025 3T2025
Valor (Dias) 60,4 66,9 59,6 60,3 62,7 61,2 56,6

Análise de Contexto: O Ciclo de Caixa no 3º Trimestre de 2025 (3T2025) foi de **56,6 dias**. O aumento de 2,3 dias no 1T25 (62,7 dias) foi atribuído ao pico sazonal, que foi revertido pela melhoria na gestão de estoques, resultando no valor mais baixo da série.

12. Preço / Lucro (P/L) (Múltiplo - Anual - Base R$ 22,00)

Compara o preço da ação com o Lucro por Ação (LPA) anual, utilizando o LPA Diluído de 2024, que totalizou **0,72500 Reais por ação**.

Tabela de Dados Históricos (Cálculo Fixo com P=R$ 22,00)

Preço (R$) LPA Diluído Anual (R$/Ação) P/L (x) Data de Referência (LPA)
22,00 0,72500 30,34x Dezembro/2024

Análise de Contexto: Com o preço de **22,00 Reais**, o P/L é de **30,34 vezes**. Este múltiplo é elevado e reflete a expectativa de rentabilidade futura da Companhia, que, historicamente, é a maior do setor. Caso fosse utilizada a cotação de **18,35 Reais** (fechamento 30/09/2025), o P/L seria de **25,31 vezes**.

III. Consolidação de Múltiplos de Avaliação Adicionais

Cálculos de avaliação usando o preço solicitado de **22,00 Reais** e dados de balanço do 3T2025.

Capitalização de Mercado

Valor total de mercado da Companhia (Preço x Ações em Circulação).

  • Preço por Ação: **22,00 Reais**
  • Ações em Circulação (3T25): 1.291.186.142 ações.

Resultado: R$ 22,00 x 1.291.186.142 ações ≈ **28,41 bilhões de Reais**.

Preço / Valor Patrimonial (P/VP)

Compara o preço de mercado com o Valor Patrimonial por Ação (VPA), refletindo o prêmio pago pelo potencial de crescimento.

  • PL Consolidado (30/06/2025): **6.686.574 mihões de Reais**.
  • VPA (Calculado): 5,18 Reais por Ação.

Resultado P/VP: R$ 22,00 / R$ 5,18 ≈ **4,25 vezes**.

O P/VP de **4,25 vezes** é alto. Este prêmio é justificado pelo Ágio (fundamentado na expectativa de rentabilidade futura), que inclui o valor alocado a marcas e aquisições (como Raia, 4Bio, Labi Exames, Dose Certa).

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